???? 1．預期每股盈余。我們知道．企業一切財富的源流都來自其所創造的利潤。但是，企業股東財富的大小并非取決于預期利潤總額，而是取決于預期每服盈余，盡管后者源于前者。例如，假定某公司流通在外的普通股有100萬股、稅后盈余為200萬元，即其每股盈余為2元[EPS＝2000000元／1000000＝2元]。假設一股東持有100股該公司普通股，則該股東可以分享到200元[100x 2元＝200元]的利潤。現假設該公司再度發行100萬股新普通股，所籌措到的資金投入使用后可以產生100萬元的新利潤。顯然，此時公司總的利潤增加到了100萬元，但每股盈余卻降為1．5元[EPS＝3000000元／2000000＝1．5元3。而該股東所能分享到的利潤也由200元降為l 50元[100×1．5元＝150元]。我們把這種現象叫做盈余稀釋(Earnings Di1ution)。由以上分析可見，預期每股盈余的大小是決定股價高低的直接影響因素之一。

???? 2．盈余發生的時間。預期每股盈余發生的時間是決定股價高低的另一重要因累。例如，假定現有兩個投資項目可供選擇，其中一個項目可使公司每段盈余連續五年每年增加1元，五年后每股盈余共增加5元；而另一個項目在第一至四年都無法使公司每股盈余增加，但第五年每股盈余可增加6元。那么這兩個項目哪一個更好一些呢？依據財務管理的目標可知，哪個方案可使股票價格提高的多，哪個方案就比較好。但是股票價格又直接決定于股東關于貨幣時間價值的觀念。因此，除了預期每股盈余外，每股盈余發生的時間也是股價的直接影響因素之一。

???? 3．預期盈余的風險。除了預期盈余的大小和時間外，我們還需考慮預期每股盈余的風險程度。假定有—投資項目預期可使公司的每股盈余增加1元，而另一投資項目預期可使每股盈余增加1.20元。但第一個項目的風險極低，如果采納這一項目，則幾乎可以肯定每股盈余會增加1元；而第二個項目的風險較高，如果采納該項目，則每段盈余預期會增加1.20元，但也有很大可能無任何增加。在這種情況下，這兩個方案的優劣直接取決于股東的風險反感程度。只有風險報酬足以抵償風險程度的增加時，風險大的項目才是較優的。因此，預期每股盈余的風險也是股份的直接影響因素。

???? 4.股票市場狀況。公司服價的高低還直接受到股票市場狀況的影響。當其他因素一定時，股票市場上的所有股票都有漲則同漲、跌則同跌的趨勢。當股票市場狀況景氣，處于“牛市”時，所有的股票價格都會不同程度地提高；當股票市場狀況不景氣，處于“熊市”時，所有的股票價格又都會不同程度地下躍。因此，股票市場的榮枯會直接影響股票價格的高低。

???? 綜上所述，股價直接決定于下列四個因素：(1)預期每股盈余；(2)盈余發生的時間；(3)預期盈余的風險；(4)股票市場的榮枯。