受外需萎縮和國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的雙重壓制，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速下行風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。
　　總的來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速呈逐季向下態(tài)勢(shì)。一季度同比增長(zhǎng)9.7%，二季度9.6%，三季度9.4%，預(yù)計(jì)4季度同比增速將下探至8.7%，全年增速9.2%。
　　從國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算細(xì)項(xiàng)看，關(guān)鍵指標(biāo)疲態(tài)盡顯。
　　首先，工業(yè)增加值同比增速持續(xù)下滑。2011年6月份至今，工業(yè)增加值一直處于下降通道，11月同比增長(zhǎng)12.4%，低于1992年以來(lái)歷史中樞1.8個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)12月難有改善。
　　其次，外需和投資增長(zhǎng)乏力。出口方面，因歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，尤其是8月初美國(guó)喪失3A評(píng)級(jí)后，出口跌至冰點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月逆差，11月出口額同比增速13.8%，跌至歷史同期中樞之下4個(gè)百分點(diǎn)。投資方面，受累于房地產(chǎn)調(diào)控，前11個(gè)月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.5%，較前10個(gè)月所有回落，低于歷史同期中樞0.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速也呈降勢(shì)。
　　最后，從消費(fèi)看，11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.3%，前11個(gè)月同比增長(zhǎng)17%，均高于歷史同期中樞。但國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)已經(jīng)清晰地“表明了態(tài)度”，消費(fèi)的穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)對(duì)于抵制宏觀經(jīng)濟(jì)下滑于事無(wú)補(bǔ)。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)頻現(xiàn)走軟。從制造業(yè)整體表現(xiàn)看，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）自2010年底持續(xù)下滑，2011年11月超預(yù)期降至49%，成為2009年3月以來(lái)首次降至50%榮枯分界線以下的月份，低于歷史同期中樞近3個(gè)百分點(diǎn)，尤需注意，當(dāng)月PMI5大分類指數(shù)全部回落，表明制造業(yè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求趨緩，企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力嚴(yán)重不足。
　　事實(shí)上，基于關(guān)鍵材料生產(chǎn)端判斷，制造業(yè)的弱態(tài)更加直觀。10月份鋼鐵全行業(yè)盈利已經(jīng)處于歷史最低水平，而且虧損面在不斷擴(kuò)大，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)銷售利潤(rùn)率僅0.47%。來(lái)自區(qū)域的實(shí)地調(diào)研顯示，鋼鐵大省河北出現(xiàn)了鋼鐵企業(yè)大規(guī)模停產(chǎn)檢修現(xiàn)象。
　　放眼全局，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)先行指標(biāo)連續(xù)4個(gè)月下滑，10月份降至100.4%，已經(jīng)靠近2000年和2008年中期的水平，預(yù)兆了四季度經(jīng)濟(jì)將下探。
　　短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨弱概率大增
　　一方面，因通貨膨脹持續(xù)走高、房?jī)r(jià)增速不減，“緊貨幣、控信貸”成為貫穿2011年的主基調(diào)。雖然10月末信貸投放定向?qū)捤捎兴w現(xiàn)，但從11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）尚處于4.2%的相對(duì)高位，以及10月份全國(guó)70個(gè)大中城市僅有寧波、溫州2市房?jī)r(jià)出現(xiàn)同比下降的調(diào)控結(jié)果來(lái)看，總體偏緊的貨幣政策不會(huì)明顯改善，進(jìn)而必然對(duì)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生擠壓和抑制。
　　事實(shí)上，近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，已經(jīng)重申了2012年貨幣政策不會(huì)全面放松的主基調(diào)。
　　另一方面，根據(jù)經(jīng)典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，技術(shù)進(jìn)步、勞動(dòng)力供給和資本積累基本決定了經(jīng)濟(jì)體的潛在增長(zhǎng)率。基于中國(guó)實(shí)踐，推升中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的主導(dǎo)因素不外乎改革開(kāi)放、加入世貿(mào)等體制革新，以及寬松勞動(dòng)力供應(yīng)和國(guó)民儲(chǔ)蓄“紅利”。但目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在“體制紅利”衰減后期，新的變革尚未破繭。同時(shí)，根據(jù)第六次人口普查結(jié)果和部分地區(qū)頻現(xiàn)“招工難、招工貴”等綜合判斷，中國(guó)勞動(dòng)力供應(yīng)已逐步趨緊，人口紅利轉(zhuǎn)為人口負(fù)債，資本存量的增長(zhǎng)將放緩。
　　綜上，在體制革新紅利、人口紅利與資本存量增速下降等因素多重疊加作用之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩的概率非常大。而宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行之勢(shì)，主因在于潛在增長(zhǎng)率放緩與宏觀調(diào)控的雙重疊加和相互強(qiáng)化所使然，短期內(nèi)實(shí)難紓解。