在政策寬松預期未改的背景下，本周（11月28日-12月4日）公開市場到期資金僅20億元，今日（11月29日）還將進行600億元國庫定期存款招標。同時，市場預期上萬億財政存款將逐漸投放，諸多利好因素助推昨日市場流動性進一步回暖。
　　截至周一收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）出現(xiàn)普遍回落，除6個月與9個月品種微漲外，其余各期限利率全線下跌。其中，隔夜利率大幅回落31.17個基點至3.7075%，再次跌回4%以下位置；7天利率繼續(xù)下行5.25個基點至3.9833%。
　　本周（11月28日-12月4日）到期資金僅20億元
　　中國人民銀行11月28日公告，將于今日發(fā)行150億元1年期央票，發(fā)行量與上周持平。而本周公開市場到期資金僅為20億元，這意味著，僅此次1年期央票的發(fā)行，已經(jīng)使本周凈回籠資金達130億元。
　　“1年期央票還是150億，市場可能主觀上夸大了‘微調(diào)’，因為市場需要炒作的理由。”金元證券分析師王晶向《第一財經(jīng)日報》記者表示。上周，由于懲罰性政策到期，央行取消了針對部分農(nóng)信機構的差別存款準備金率，這一舉措仍被市場解讀為定向?qū)捤深A期的繼續(xù)升溫。
　　建設銀行總行資深人士劉植告訴本報記者，央行依然擁有足夠的工具調(diào)控流動性，150億元央票規(guī)模不算少，但影響不會太大。他認為短期因素仍有可能推動資金利率上行，但其波動幅度將逐步收窄。
　　上周公開市場到期資金為530億元，周二發(fā)行的1年期央票規(guī)模同樣為150億元，同時進行了150億元正回購操作，上周四發(fā)行的3月期央票縮量至10億元，使得當周凈投放資金220億元。
　　臨近年末，公開市場到期資金逐步減少，凈投放趨勢難以持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，12月份整月到期量只有250億元。由此來看，央行無需大幅增量，公開市場延續(xù)凈回籠將是大概率事件。
　　上萬億財政存款或“輸血”
　　盡管如此，市場人士指出，每年11、12月份往往是我國財政資金大幅投放的時候；預計今年11、12月份金融機構財政存款的投放在1萬億元以上，將推動貨幣總量大幅增加，年底資金面會相對較寬松。
　　上周四，央行罕見地宣布月內(nèi)進行第二次國庫定期存款招標，操作量為600億元，至此，本月央行將通過國庫定期存款向市場投入資金1200億元。對此，國泰君安評論稱：“央行維持流動性穩(wěn)定的意圖明顯，在貨幣政策逐步轉向?qū)捤傻谋尘跋拢A計本周資金利率不會出現(xiàn)超預期上升。”
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委昨日發(fā)布的研究報告稱，考慮到年末將有1.5萬億左右的財政存款集中流出，因此年內(nèi)暫時還不需要全面下調(diào)法定存款準備金率。面對特定時點的流動性緊張，央行可通過調(diào)整動態(tài)差別準備金率參數(shù)、減少公開市場回籠、逆回購等方式進行平滑。
　　“由于財政存款將集中下?lián)埽@將改善資金供應，因此12月下調(diào)存款準備金率的可能性不大，沒必要雙重寬松。”王晶對本報記者說。
　　廣州農(nóng)商行研究報告指出，外匯占款負增長尚不足以支持存款準備金率立即全面下調(diào)，央行會微調(diào)貨幣政策，利用公開市場投放等方式緩解流動性壓力。
　　鑒于此，分析認為，若存款準備金率未能調(diào)整，市場流動性難以得到根本性的改善，預計貨幣市場利率年內(nèi)仍將在相對高位徘徊。